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【锌四季报】需于沙，静候其变
通过AI对各大机构研报内容进行理解和分析，获得其核心观点及逻辑，并按照强烈程度由大到小分为：极强、强、中等、弱、极弱，作为交易分析的参考。
【锌四季报】需于沙，静候其变
紫金天风
2026-10-08
报告单边判断：2026Q4-2027年锌价整体为先预期回调，而后中期磨底的运行格局。；2026年全球精炼锌平衡由半年报过剩4.6万吨调整至过剩3.9万吨；2027年全球精炼锌过剩量级扩大至13.2万吨。；国内需求2026年同比-4.43%、2027年+1.13%；海外需求2026年+1.06%、2027年-0.21%。；2027年海外锌矿新增投产/扩产项目合…
| 商品名 | 沪锌 |
| 机构观点 | 看空 |
| 强烈程度 | 中等 |
| 判断依据 |
报告单边判断：2026Q4-2027年锌价整体为先预期回调，而后中期磨底的运行格局。；2026年全球精炼锌平衡由半年报过剩4.6万吨调整至过剩3.9万吨；2027年全球精炼锌过剩量级扩大至13.2万吨。；国内需求2026年同比-4.43%、2027年+1.13%；海外需求2026年+1.06%、2027年-0.21%。；2027年海外锌矿新增投产/扩产项目合计计划增产37万吨，预计海外矿端产量较2026年增加15万吨。；国内规划新增冶炼产能合计107万吨；9月以来国内锌矿散单TC持续持稳在-2100元/吨。；月度平衡表预计2026年四季度国内锌市延续整体去库；报告建议跟踪沪锌月差走强机会。；2026年1-8月我国镀锌板累计出口878.93万吨，同比下滑4.65%，出口回暖预期落空。；2026年9月24日Nyrstar宣布对荷兰Budel启动战略业务评估，年产能31.5万吨，保守估计部分产线阶段性减产对应减5万吨。。
2026年全球精炼锌平衡由半年报过剩4.6万吨调整至过剩3.9万吨，四季度基本面矛盾相对平稳，但2027年过剩量级扩大至13.2万吨且下半年压力上升。；国内需求预期下修，2026年同比-4.43%，2027年仅+1.13%；海外受高利率滞后效应压制，2027年需求转为-0.21%，美欧日韩地产和制造业资本开支偏弱。；2027年海外锌矿计划增产37万吨、预计较2026年增15万吨，全球锌精矿转为小幅过剩，TC中枢有望上行，削弱锌价成本支撑。；国内冶炼新产能仍处投放高峰，规划新增冶炼产能107万吨，国内增产、海外减产，远期过剩格局延续。；四季度国内锌锭库存有望延续去库，沪锌月间结构有望走强，但报告认为实质消费不乐观，单边判断为2026Q4-2027年锌价先预期回调、而后中期磨底。。 |
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