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20260928广发期货宏观金融四季报汇总
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20260928广发期货宏观金融四季报汇总
广发期货
2026-09-28
关税落地之前维持低多思路，关税落空/落地之后暂先观望；期权可考虑买入跨式期权；8月LME现货铜价、9月国内现货铜价相继大幅升水；近8成全球显性库存被锁定在美国；非美国地区现货及库存只能维持偏紧格局 美国囤铜导致全球库存失衡是当前铜价主要矛盾，非美地区库存严重失衡，LME和国内现货铜相继大幅升水；美国持续囤铜推升全球铜价，价格隐含关税政策投机溢价，近8成全球显…
| 商品名 | 沪铜 |
| 机构观点 | 看多 |
| 强烈程度 | 中等 |
| 判断依据 |
关税落地之前维持低多思路，关税落空/落地之后暂先观望；期权可考虑买入跨式期权；8月LME现货铜价、9月国内现货铜价相继大幅升水；近8成全球显性库存被锁定在美国；非美国地区现货及库存只能维持偏紧格局。
美国囤铜导致全球库存失衡是当前铜价主要矛盾，非美地区库存严重失衡，LME和国内现货铜相继大幅升水；美国持续囤铜推升全球铜价，价格隐含关税政策投机溢价，近8成全球显性库存被锁定在美国，非美现货及库存偏紧；关税预期落空则COMEX铜或深度回调，CL价差反转使美国铜流出；远期落地则美国仍有囤铜窗口；即期落地则地区铜价脱钩并回归基本面；供应端矿端、锭端偏紧预期支撑铜价底部重心，但短期政策投机溢价使价格存在高估风险；核心扰动为美国关税政策及美联储货币政策，关注CL价差、各地库存变化。 |
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