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【银河期货】烧碱：估值低位，驱动仍旧偏空（2026年10月报）
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【银河期货】烧碱：估值低位，驱动仍旧偏空（2026年10月报）
银河期货
2026-09-29
9月烧碱先涨后跌，截至9月24日烧碱11合约价格月度下跌3%；9月烧碱周均开工81.9%，环比上升1.7个百分点，同比下降2.5个百分点；8月烧碱产量386万吨，环比增长5.6%，同比增长5.6%；1-8月累计产量2978万吨，同比增长3.7%；2026年1-9月烧碱已投产177万吨新装置，四季度预期仍有50万吨新装置待投产；9月山东液氯价格自8月底-50元…
| 商品名 | 烧碱 |
| 机构观点 | 看空 |
| 强烈程度 | 中等 |
| 判断依据 |
9月烧碱先涨后跌，截至9月24日烧碱11合约价格月度下跌3%；9月烧碱周均开工81.9%，环比上升1.7个百分点，同比下降2.5个百分点；8月烧碱产量386万吨，环比增长5.6%，同比增长5.6%；1-8月累计产量2978万吨，同比增长3.7%；2026年1-9月烧碱已投产177万吨新装置，四季度预期仍有50万吨新装置待投产；9月山东液氯价格自8月底-50元/吨上涨至500元/吨，山东氯碱综合利润自-147元/吨上涨至304元/吨；截至2026年9月24日，全国氧化铝建成产能12192万吨，运行9925万吨；截至9月24日，浙江地区印染企业平均开机率53.75%，同比-12.50%；绍兴53.89%，同比-11.11%；盛泽56.32%，同比-9.73%；8月烧碱出口40.1万吨，环比增加51.5%，同比增长64.5%；1-8月出口累计307.6万吨，同比增长14.9%；9月华北50%碱出口月均价325美元/吨，环比下降0.44%，出口签单积极性持续不高；山东32%库存压力较大，50%碱与32%碱价差弱势，对32%碱带动有限。
烧碱绝对价格及估值低位，但供需现实弱、预期也弱，价格上方压力仍大；供给端仍处扩能周期，存量开工低位但氯碱利润较好，开工有回升预期，且近端仓单预期压力大；需求端氧化铝新产能对烧碱需求带动有限，氧化铝存量开工有降负减产可能；非铝需求旺季不旺，出口弱势；策略上以反弹抛空为主，中长期仍是供需过剩；仅碱厂亏损减产或出口阶段性放量可能带来阶段性反弹。 |
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