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研报分析
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20250331广发期货农产品二季报汇总
广发期货
2025-03-31
| 商品名 | 白糖 |
| 机构观点 | 震荡 |
| 强烈程度 | 中等 |
| 判断依据 |
巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨减少39.6万吨，同比降幅17.8%。产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨减少1.2万吨，同比降幅达18.75%。累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。；2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。；据海关总署公布的数据显示，2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。；截至2月底累计销糖率48.9%，同比增加1.36%。截至2月库存为496.45万吨，同比增加79.51万吨。。
国际方面：北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。整体支撑原糖价格短期走强，考虑到当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。整体来看，原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。；国内方面：国内缺乏有效驱动因素，跟随原糖走势波动，1-2月食糖进口量仅8万吨，加工糖受制于糖源紧张，报价居高不下，国内将进入纯销售期，虽然国内有一定增产，但是外来糖源匮乏，价格整体有支撑。不过当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。。 |
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